市场情绪剧变,对下一次FOMC会议加息的预期实际上降至零。预计于下周二和周三(10月31日至11月1日)举行的下一次FOMC会议不太可能结果加息25个基点。这一评估体现在11月联邦基金期货合约(ZQX23)的定价中,它目前交易于5.33%,与当前联邦基金实际利率一致。

仅仅几个月前,在8月,市场给下一次会议加息的可能性评为62%。导致情绪改变的主要原因是10年期国库券收益率自8月以来大幅上涨约70个基点,达到16年来的新高。这一长期利率的大幅上升,包括房贷率、汽车贷款利率和企业融资利率的上涨,实际上已经实现了加息可能带来的部分紧缩效果。

许多联邦储备委员明确表示10年期国库券收益率的大幅上涨是他们不建议下周改变联邦基金利率目标的关键因素。尽管如此,值得注意的是,市场并不完全确信美联储的加息周期已经结束。联邦基金期货曲线目前对2024年2月合约峰值预测为5.41%,意味着从当前5.33%的联邦基金实际利率预期加息8个基点。这相当于2024年初美联储有32%的可能性加息25个基点。

尽管减少加息可能性,市场仍为可能的一次加息留有余地。这是由于美国经济持续强劲,过去三个月就业增长强劲,包括9月就业人数增加33.6万,表明美国企业仍保持乐观态度并继续招聘新员工。此外,美国第三季度GDP报告显示增长率为4.9%,表现显著强劲。

从通胀前景来看,美联储偏好的通胀指数PCE通胀指数在8月 nominal基础上保持3.5%,核心基础上保持3.9%,均远高于美联储2%的通胀目标。近期通胀前景因经济持续强劲和外部因素如以色列-哈马斯冲突而加剧,这推高了石油和汽油价格。

然而,尽管存在这些通胀压力和经济强劲,市场预计美联储可能被迫从2024年中期开始降息,这是因为美国经济可能恶化。市场共识表明,2024年上半年美国GDP增长可能仅为正增长,第一季度增长0.2%(季度同比年化),第二季度增长0.5%。然后,预计美国GDP增长在2024年下半年将逐步恢复,第三季度增长1.3%,第四季度增长1.7%。

对于这一美国经济可能放缓情景,市场定价预期美联储到2024年底将其联邦基金利率目标降至4.72%,到2025年底总体降至4.40%。