(纽约证券交易所:XOM)这个能源行业巨头从9月下旬达到120.2美元的收盘高点以来,一直在经历股价的起伏不定。这种波动主要归因于原油价格的急剧下跌,对Exxon收购Pioneer Natural Resources(纽约证券交易所:PXD)600亿美元的担忧,以及中东地区日益加剧的地缘政治紧张局势。结果,XOM在本月早些时候迅速下跌13%,从高点跌至低点。尽管股价从最近低点的大约104美元反弹,但仍低于一个月前高点的大约7%。

除了XOM与原油期货(CLX23)的日常相关性外,投资者通常对规模较大的收购持谨慎态度,比如收购PXD。因为整合公司和实现预期的协同效应或成本效益可能面临挑战。此外,这样的收购通常需要借贷融资,从而增加利息成本和减少利润率。更糟糕的是,美联储最近加快加息步伐来控制通货膨胀,将基准利率提高到多年来的最高水平。鉴于这种背景,主要收购的前景自然使Exxon投资者感到担忧,尤其是同时还有宏观经济担忧驱动的原油价格下跌。

考虑到这些因素,我们来评估XOM目前的投资前景。

收购将如何惠及埃克森美孚?

成功完成收购Pioneer Natural Resources(纽约证券交易所:PXD)后,埃克森美孚将显著提升其每日原油产量。事实上,预计埃克森美孚的原油产量将超过其最近的竞争对手高达50%。能够迅速调整原油产量以响应原油价格的快速波动是一个重要优势。过去,一些能源公司对德克萨斯州佩米安盆地的油井产量稳定性表示怀疑。这使得像Pioneer这样的小型玩家能够迅速扩大产量,佩米安盆地现已成为美国最丰富的产油区之一。

埃克森美孚预计这笔交易将彻底改变其上游资产组合,将其在佩米安盆地的存在度提高一倍以上,同时在美国形成大量未开发资源储备。该公司旨在通过高效开采这些资源实现双位数回报。据埃克森美孚称,Pioneer资产的供应成本预计将低于每桶35美元,使公司能在油价保持高位时报告显著利润。埃克森美孚还强调,到2027年,短周期原油将占上游产量的40%,使合并后实体能够迅速响应需求变化并抓住价格和产量双赢机会。

对埃克森盈利预期

市值4,401.5亿美元的埃克森美孚是全球最大的公司之一。其多元化的收入来源使其能够每年以每股3.64美元的价格支付股息,表示收益率为3.31%。过去30年来,这些分红每年增长5.5%,反映了其业务模式的韧性。最近,埃克森美孚表示,更高的油价应使其2023年第三季度上游收入增加9亿美元。该公司预计第三季度总营运利润将在83亿至114亿美元之间,超过92亿美元的分析师预期。去年同期,受更高油价和精炼业务利润率改善的推动,埃克森美孚报告利润197亿美元。相比之下,第二季度其经调整利润为79亿美元。第三季度布伦特原油价格上涨30%至每桶97美元,应使埃克森美孚的利润增加超过10亿美元。此外,天然气价格的上涨也预计将在第三季度为公司带来2亿至6亿美元的利润,抵消化学品分部较弱的表现。

埃克森美孚将于10月27日发布第三季度业绩。

分析师对埃克森美孚股的预期

分析师整体对Pioneer收购持乐观态度,大多数人预计美国联邦贸易委员会(FTC)的审查最终将导致兼并获得批准。Truist分析师甚至将股票评级从“买入”上调为“持有”,同时将XOM的目标价格上调至131美元,从原来的110美元。他们强调,尽管收购在短期内可能不会带来显著利益,但在长期来看可能更为重要。Truist分析师还强调了规模效应和预期生产率带来的潜在高收益倍数和强现金回报率。以12倍前瞻收益倍数看,XOM目前的估值水平似乎还算合理。

目前有17名分析师跟踪埃克森美孚,其中8人建议“强买”,9人建议“持有”。华尔街的12个月平均目标价格为127.69美元,表明相对当前交易价格还有潜在15%的上涨空间。