华特迪士尼(NYSE:DIS)在2023年给投资者带来了过山车式的骑行,其股价从2月的高点118.18美元暴跌至9月的低点79.75美元,下跌了33%。这些水平自2014年以来一直没有持续出现,公司的命运似乎在好消息和坏消息之间摇摆。

从积极的方面来看,迪士尼最近与有线电视巨头Charter Communications(CHTR)签订了一项多年协议,避免了关于迪士尼+分销权的潜在昂贵纠纷。然而,彭博社的一份报告暗示,迪士尼可能无法实现其2024年迪士尼+订阅者目标。2022年8月,该公司预测2024年迪士尼+订阅者将达到2.15亿至2.45亿。截至现在,距离2024年12月还有15个月,迪士尼+目前拥有1.057亿订阅者,再加上印度迪士尼+ Hotstar的4,040万订阅者,距离其2022年预测还有7000万的差距。

首席执行官鲍勃·伊格尔面临着在未来一年内引导迪士尼实现盈利的任务,优先考虑能够产生利润的项目,包括拥有巨大“潜在”利润的迪士尼+。随着迪士尼的股价跌至近十年来从未见过的水平,价值投资者面临的问题是,这是否是一个历史性的买入机会,还是一个具有巨大比例的价值陷阱。

对于那些对迪士尼仍然犹豫不决的人来说,期权提供了一种吸引人的方式来获得敞口,而无需支付大量的前期成本。原因如下:

光明的一面:迪士尼的主题公园和邮轮线投资

迪士尼最近宣布在未来十年内投资6000亿美元用于其主题公园和邮轮线。尽管疫情对现场娱乐产生了不利影响,但这个业务部门对迪士尼的长期成功至关重要。正如过去一年所显示的,即使是疫情也有过期日期,人们正以创纪录的数量涌向迪士尼的公园和邮轮。

在截至2022年7月1日的九个月中,迪士尼公园、体验和产品(DPEP)部门产生了248.4亿美元的收入,比上一年增长了17%,营业利润为76.4亿美元,增长了20%。尽管DPEP在迪士尼截至第三季度的收入中只占37%,但它贡献了迪士尼营业利润的77%。

伊格尔对这个获胜部门的战略投资正在取得回报,迪士尼暗示在其场地上有足够的土地建造另外七个迪士尼乐园,并计划在2025和2026财年再增加三艘游轮。DPEP仍然是迪士尼的王牌。

迪士尼股票对该消息的反应

尽管DPEP前景乐观,但迪士尼在宣布其6000亿美元支出计划后股价下跌了3.5%以上。然而,迪士尼随计划发布的演示文稿概述了令人印象深刻的财务预测。预计DPEP收入将在2023财年达到323亿美元,2017年为235亿美元,营业收入为92亿美元,占收入的28.5%。

演示文稿中分享的一个显著统计数据是,每有一位游客参观迪士尼主题公园,就有10位迪士尼粉丝从未去过那里,这表明存在大量未开发的市场。

虽然流媒体在未来几年可能面临挑战,但DPEP似乎正在平稳航行,除非发生不可预见的干扰。

探索期权

对于那些正在考虑迪士尼的人,尤其是2024年9月20日到期的期权,提供了一个有趣的替代方案。行权价格为115美元的看涨期权,其询价为2.06美元,是一个受欢迎的选择。但是,它需要迪士尼的股票在未来一年中上涨超过40%,才能使行使购买100股的权利有意义。

考虑到delta为0.2361,如果您决定提前退出,DIS只需要在未来一年内上涨11%就可以使您的看涨期权价值翻一番。

另一方面,出售行权价格为115美元的看跌期权可以获得32.50美元的收入,几乎提供了40%的年化收益。然而,它目前深度亏损,这意味着如果迪士尼的股票在未来一年内大幅下跌,您可能不得不以115美元减去32.50美元的净价,即82.50美元的价格买入股票,仅比当前股价高出39美分。缺点是,如果迪士尼的股票在未来一年内大幅下跌,您可能会面临巨大的纸面损失。

考虑到这些因素,2024年9月20日到期的行权价格为115美元的看涨期权似乎是更好的选择。问题在于迪士尼的股票将升值多少,这取决于其在出售遗留电视资产和使迪士尼+更接近盈利方面的进展。

在投资的世界里,有时候重大的决定伴随着巨大的不确定性。这就是为什么他们给鲍勃·伊格尔这么高的薪水。