10月4日,在盘前交易中,(NYSE:XOM)埃克森美孚看跌期权出现了显著的异常活动,特别是深度价外看跌期权。一些投资者似乎采用这种策略以产生额外收入。

例如,一份异常股票期权活动报告强调,超过2万份看跌期权以100美元的行权价交易,到期日为2023年12月15日。到期日仅还有72天,行权价明显低于今天的现货价格112.39美元超过12美元。

这些看跌期权的期权金为1.57美元。因此,通过卖出这些价外看跌期权的交易员根据100.00美元的投资收取了每份1.57美元的期权金。这意味着在未来2个半月内立即获得1.57%的收益。

此外,他们的盈亏平衡价格为98.43美元(即100美元 – 1.57美元),比当前价格低12.42%。这表明这些交易员认为XOM股价在他们有义务购买XOM股票之前有足够的下跌空间。

从这笔交易的另一方面看,它表明大量投资者预期XOM可能在2023年12月15日或之前跌破98.43美元。值得注意的是,到那时公司将已经公布了第三季度财报,第四季度的全球经济状况可能会对油价和随后XOM的股价产生重大影响。

本质上,购买这些看跌期权就是对XOM股价可能下跌近12.5%的重大赌注。

埃克森强劲的现金流为看跌者带来挑战

持有这些看跌期权的投资者面临的挑战是,埃克森继续产生可观的现金流量,这往往支持股票的抗跌性。

例如,我之前在9月22日的Barchart文章“埃克森正在喷涌出大量自由现金流量 – XOM股价可能进一步上涨”中讨论过这一点。

在第二季度,即使增加了资本支出,埃克森还是产生了50亿美元的自由现金流量(FCF)。此外,在2023年上半年,埃克森产生了164亿美元的FCF,第三季度的FCF可能在110亿美元至130亿美元之间。

这意味着埃克森在第一至第三季度可能积累了300亿美元的FCF,全年可能高达500亿美元。虽然这低于2022年的600亿美元,但仍然表明股价可能大幅上涨。

例如,如果我们假设埃克森在2023年产生440亿美元的FCF,我们可以估计其市值将达到5870亿美元。这个计算基于7.5%的FCF指标,相当于将FCF乘以13.3倍。因此,440亿美元x 13.3倍等于预期市值5866.7亿美元。

与Yahoo! Finance显示的当前市值4484.4亿美元相比,这代表增长30.8%。即使使用9%的FCF收益率(相当于11.1倍FCF),埃克森的市值也将达到4889亿美元,比今天的价格高出9%。

总之,这表明XOM股票潜在价值比当前价格高9%至30.8%,平均目标价约高出20%,约为134.75美元。

这种分析强调了为什么卖出这些100美元看跌期权的投资者在这种异常的股票期权活动中可能占上风。