继最新财报之后,奢侈品零售巨头LVMH(OTCMKTS:LVMUY)的股价已从7月中旬左右的每股约200美元峰值下跌了27%以上。毫无疑问,高端非必需消费品的激增已经减弱,受通胀和经济衰退担忧影响最大的是“渴望”买家和中产阶级消费者,他们渴望拥有LVMH产品作为地位象征。同时,消费者在疫情早期积累的储蓄也已基本耗尽。

随着生活成本不断上涨,短期内渴望消费者不太可能重返奢华消费似乎是毋庸置疑的,特别是随着10年期国债收益率的每一次上涨,经济衰退风险都在增加。

LVMH度过艰难时期

果不其然,LVMH最近公布的第三季度收入报告出现了意外的缺口,销售总额达到199.6亿欧元(约212亿美元),同比几乎没有增长。虽然葡萄酒和烈酒部门遇到了挫折,但香水和化妆品以及时尚和皮革用品部门保持了相对平稳。这表明LVMH,零售界最抗跌的奢侈品公司之一,现在也开始感受到更广泛的宏观经济逆风的影响。

在之前的分析中,曾指出渴望消费者在疫情后大幅推动了该公司股价创历史新高。然而,随着进入秋季,对这部分消费群体购买力下降的担忧被提出。因此,建议股价可能需要“归还疫情封锁后购物狂欢大涨的很大一部分”。

快进到今天,LVMH目前处于熊市,股价约为146美元。在这一艰难时期之后,该股票的市盈率约为22倍,这对于进入奢侈品市场高端或至少非常接近高端而言相对便宜,尽管消费相关逆风可能继续对股价施加下行压力,可能会测试130美元以下的支持位。

虽然当前下跌可能是长期进入的有吸引力的时机,但投资者应该准备好应对与全球消费者情绪和经济预期波动相关的明显起伏。毕竟,LVMH和其他奢侈品零售商都属于非必需消费品板块,在可支配收入仅限于最富有的消费者时,高端手袋、香水和服装可能不是首要任务。

华尔街将奢侈品零售商视为价值投资

虽然你可能不会在清仓销售中找到LVMH的任何著名品牌(如路易威登、蒂芙尼和迪奥),但在8月和9月的调整之后,该股票似乎正在销售。一些华尔街分析师似乎也持这一观点。

尽管该股票可能还未触底,但摩根士丹利和美国银行对LVMH等高端零售商保持积极展望,即使面临消费者逆风。摩根士丹利甚至称这些奢侈品零售商,包括LVMH,在当前水平上是一个价值投资,强调营业利润在“未来几年可能保持在历史高位”。

鉴于其强大的品牌构成了保护壁垒,摩根士丹利将LVMH评为价值投资是合理的。虽然经济衰退可能会影响中期增长,但经济放缓之后的高利润增长可能难以遏制。

与摩根士丹利的乐观立场一致,美国银行也对奢侈品公司给予信心投票,强调投资者耐心的重要性。

的确,奢侈品公司仍在艰难地航行。尽管如此,鉴于它们当前的估值,具有强大波动承受能力和价值观念的投资者可能希望密切关注这些股票。当经济潮水最终转变时,LVMH可能准备重新获得动力。

结论

LVMH开始感受到通胀和消费者问题的压力,但其长期前景仍然乐观。悬而未决的问题是,随着我们进入年底,该股涨幅的多少部分将被回吐。