要点速览

• 在1月28日发布2026财年第二季度财报后，微软股价较历史高点下跌22%，单日跌幅超过10%
• 在全球售出的4亿份Microsoft 365许可证中，仅1500万份添加了Copilot订阅，渗透率仅3.7%
• Azure收入同比增长39%，但增速较上一季度的40%有所放缓
• 公司面临45%的集中风险——其6250亿美元积压订单中，仅OpenAI就占2810亿美元
• 2026财年第二季度资本支出跃升至375亿美元，同时全公司毛利率同比下滑

---

(SeaPRwire) –   在令人失望的2026财年第二季度财报发布后，微软股价较历史高点下跌22%。该公司于1月28日公布的业绩导致其股价单日暴跌超10%。

这家科技巨头当前股价为393.58美元，较约555美元的峰值回落。尽管过去12个月整体收入增长16.7%表现强劲，但投资者对关键AI业务的增长势头感到担忧。

Copilot用户增长遇阻

该公司的Copilot虚拟助手未能有效吸引企业用户。在全球企业客户购买的4亿份Microsoft 365许可证中，仅1500万份添加了Copilot订阅。

这一3.7%的渗透率虽较上年翻倍，但仍未达预期。Copilot是集成于Word、Excel、Outlook等生产力工具的AI助手。

个人软件开发者表现出更强兴趣。面向开发者的付费Copilot订阅量环比增长77%。

医疗领域是另一亮点。Dragon Copilot目前服务超10万名医疗专业人员，2026财年第二季度记录了2100万次患者诊疗，是上年同期的三倍。

第二季度Azure收入同比增长39%，高于华尔街预期的37.1%。但该公司仅三个月前的增速为40%。

增速放缓引发了对Azure能否维持增长轨迹的担忧。这一云平台为全球企业提供计算能力和AI开发工具。

微软将Azure增长受限归咎于数据中心容量限制。等待更多基础设施的客户订单规模达6250亿美元，同比增长110%。

对OpenAI的依赖暗藏风险

这一庞大的积压订单存在隐藏问题。其中45%（即2810亿美元未来承诺）仅来自OpenAI。

这家初创公司缺乏预付这些订单的现金，需依赖投资者资金和收入增长来履行义务。

首席财务官在第二季度财报电话会上披露了这一集中风险。2026年2月提起的股东诉讼指控微软就与OpenAI的关系误导投资者。

2026财年第二季度资本支出飙升至375亿美元。尽管收入增长，全公司毛利率仍下滑。

More Personal Computing（更个性化计算）部门收入同比下降3%。游戏收入下跌9%，其中Xbox内容与服务收入下降5%。

基于过去12个月每股15.98美元的收益，微软当前市盈率为26.5倍，创三年来最低估值。

纳斯达克100指数市盈率为32.8倍，微软估值低于同行。华尔街分析师预测，2027财年每股收益或达19.06美元，对应远期市盈率22.4倍。

过去12个月，公司自由现金流利润率为25.3%，营业利润率为46.7%。自1986年上市以来，微软累计回报率达580,650%。

截至2026年2月5日，微软股价跌至393.58美元，市值2.9万亿美元。