SharkNinja“价值”攀升后，重新审视JS环球生活(1691.HK)的价值

 

近日，SharkNinja正式登陆纽交所，JS环球生活也随之彻底完成分拆。

 

面对这一重大变化，市场无疑有必要重新审视JS环球生活的价值逻辑。笔者看来，究其根本有两点不容忽视。

 

1、新的“价值锚”

 

从SharkNinja上市后的表现来看，其受到市场追捧。

 

上市首日而言，SharkNinja盘中最高涨至52.90美元，收报42.31美元，较发行价上涨40.8%。笔者按JS环球生活除权前一日的收盘市值减去除权日（6月30日）的开盘市值，并除以SharkNinja股本计算，可粗略计得其港股“退市价”约每股22.43美元。

 

截至发稿，SharkNinja于美东时间8月8日盘后报29美元，市值达40亿美元，相比之下仍较其早前在港股的隐含估值提升不少。

 

这一现象直观表明，SharkNinja独立上市后实现价值重塑，JS环球生活分拆前的价值与价格存在一定错配。类似的逻辑，目前主营亚太区业务的JS留存集团或许也面临着同样的错配问题。

 

在这背后，Shark、Ninja是欧美市场排名领先的小家电品牌，近几年更是持续穿越周期，扩大市场影响力，欧美投资者对SharkNinja价值的理解更为深入，对应的价值预期也更乐观。

 

同时，SharkNinja价值重塑后，JS留存集团拥有了新的“价值锚”。

 

好比在生活中我们会感知到一件东西贵或是便宜，源于在我们的心里有一个锚，它模糊地标识着一件东西的价值。这在资本市场中同样成立，它模糊地标识着一个企业的价值。

 

在SharkNinja的积极影响下，JS留存集团将有望吸引更多的市场关注，并使其价值被更充分地感知、理解，从而抬升投资者心里的锚。

 

具体参考机构研报来看，中金公司在《JS环球生活(01691.HK)：分立SN美股上市 成功实现估值大幅提升》中提到，1）预计公司2024年调整后归母净利润为0.80亿美元，据此股价对应市盈率为7.5 倍；2）维持公司跑赢行业评级，以及1.57港元的目标价，最新股价距其上涨空间存在近三成的潜在升幅。

 

并且，JS留存集团基于SharkNinja的优质产品力等专注深耕亚太市场，这一市场兼具规模和增速，所能够带给其的想象空间较大。在这个意义上，JS留存集团的长期价值或不低于SharkNinja。

 

2. 新的成长机会

 

业务角度来看，分拆完成后，JS环球生活主要覆盖SharkNinja亚太及大中华地区业务和九阳中国大陆地区业务，瞄准的是“多品牌、多品类、多市场”的成长机会。

 

多品牌方面，这里不做过多展开，简要来说JS环球生活可以借此更好地迎合消费者的多元需求，这也是众多集团企业的共同选择。

 

聚焦多品类、多市场进一步探讨：

 

1）品类扩张，核心能力和市场趋势共振

 

对于小家电企业来说，品类扩张能力一直是核心能力，决定一个企业能否持续增长。这是因为，小家电以用户体验为出发点，目标人群追求个性、多元的产品体验，需求迭代快速。

 

SharkNinja而言，一直以品类扩张见长。

 

例如2022年，SharkNinja首次进军户外烧烤、热风造型机等品类，推出Ninjia Woodfire室外烤架、Shark FlexStyle造型机等新品，短期内拉动收入增长。

 

着眼未来，我们发现目前Shark和Ninja品牌在亚太区的产品品类较北美较少，相信JS的亚太团队将考虑推出更多的品类，以丰富在亚太地区的产品组合。

 

九阳而言，也在深化这一能力，其正从厨房小家电品类向净水、清洁电器、炊具等品类延伸，打造“1+3”的增长策略。

 

此外，从市场趋势来看，以中国为代表的亚太小家电市场也正处于品类扩张的快速发展期，不断涌现一些新兴品类带动行业增长。例如2023上半年，咖啡机品类从中国小家电市场脱颖而出，全渠道咖啡机品类零售额同比提升16.1%。

 

2）市场开拓，本地化落地能力较强

 

经过市场的反复检验，国际化就是本地化这一点逐渐成为共识，抓住不同国家的市场机会的关键也无疑落脚在本地化落地能力上。这一点，SharkNinja过去的经验可以复用，且JS环球生活已开启更多布局。

 

参考SharkNinja开拓日本市场的经验来看，其具有极强的消费者洞察能力，通过融入消费者的不同消费场景和生活方式高效开拓市场，令产品实现了迅速的本地化落地。

 

SharkNinja在日本市场取得的业绩也验证了这一点。今年一季度，SharkNinja在日本及其他地区的业务逆势向好，固定汇率下毛收入增长约10.0%，且日本地区的单独增长数字更靓丽。

 

此外据悉，JS环球生活近期已重塑亚太销售模式，比如与韩国新经销商展开合作，并完成收购经销商Mann&Noble集团，推动亚太四国（澳大利亚、新西兰、新加坡和马来西亚）从经销向直营模式切换。

 

销售模式的重塑不仅有助于JS环球生活与消费者建立更紧密的链接，提升消费者洞察能力，也有助于提高SharkNinja品牌在目标市场的知名度，为本地化落地奠定更好的基础。

 

综上，笔者认为JS环球生活的整体上秉承原有优秀的商业逻辑，在品类扩张、亚太市场开拓等方面的成长机会均值得期待。